钢材

核心观点：4月地产开工施工继续下降 蒙煤暂停境外装车

(资料图)

主要逻辑：

①昨唐山钢坯维稳，上海螺纹下跌30，上海热卷维稳。上周螺纹产量下降，表需回升，库存继续去化。上周247家钢厂日均铁水239.25万吨，下降1.23万吨。原料端蒙煤进口利润倒挂，每日通关由900多车下降至600多车。而且16、17日两天暂停境外装车。

②地产销售、新开工和施工面积同比下降。4月地产新开工降28%，施工降46%。4月财新制造业PMI录得49.5，环比下降0.5%。4月挖掘机国内销量同比下降40.7%。1-3月规模以上工业企业利润同比下降21.4%。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值略偏低。

投资建议：单边暂且观望。套利推荐铁矿9-1正套。

焦煤焦炭

核心观点：进口煤利润倒挂 国产煤挺价现象显现 震荡运行

①焦炭目前7轮提降全面落地，市场降幅在600-700元/吨左右。供应方面，在经过7轮提降之后，焦企利润虽受损程度不高，但是由于下游铁水产量的持续下滑以及累库幅度较大，开工积极性有所降低。需求方面，由于钢厂高炉利润现阶段尚可，铁水降幅有所收窄，考虑到下游钢厂陆续公布检修计划以及现实端的消费情况，铁水还有进一步下降空间。库存方面，焦炭总库存累积，独立焦企累库幅度较大，出库压力较为明显，下游钢厂目前仍以按需补库为主，随采随用。总的来说，现在焦煤进口利润倒挂，蒙煤通关量大幅回落，焦煤价格下降至低位后出现挺价现象，但支撑力度有限，现阶段铁水产量还有下降预期，并且高炉检修计划逐步公布，昨日地产数据依旧较差，本次反弹空间有限，可以关注反弹做空的机会。

②2023年3月份中国进口炼焦煤964.70万吨，环比增加39.53%，同比增加156.42%，焦煤占煤炭总进口量的40.19%。 2023年 1-3月份中国累计进口炼焦煤2275.72万吨，同比增长85.62% 。2023年1-3月份中国焦炭出口量为196.5万吨，较去年同期增加22.15%。其中3月份焦炭出口量为71.1万吨，环比增加28.5%，比去年同期增长5.7%。

③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

市场研判：反弹做空。

风险提示：关注钢厂减产、动力煤需求、海运煤价格。