财务战略矩阵模型是由国外学者加布里埃尔▪哈瓦维尼、克劳德▪维埃里共同提出的，该矩阵以资金状态为横坐标，以价值状态建立纵坐标，横轴代表企业现金剩余与短缺，纵轴代表企业价值增值与减损，每个象限都有企业与之匹配的财务战略。

A公司成立于2000年11月8日，是一家集钢铁、有色、石化和建材等高温工业用耐火材料的开发、生产、销售为一体，并承接高温热工装备用耐火材料的整体设计、配置配套、安装施工、使用维护和技术服务为一体的整体承包业务。

【资料图】

本文选取A公司2017—2021年财务报表披露的财务数据进行加工，根据计算结果构建财务战略矩阵，进而对A公司的财务战略做出分析和评价。

A公司2017—2021年财务战略矩阵

财务战略矩阵可以看出，财务战略矩阵对企业财务战略的分析是从资金和价值创造这两个维度进行的，销售实际增长率与可持续增长率体现的是企业的资金情况，EVA指标体现的是企业创造价值情况。

1筹资战略

企业的筹资战略是企业更具自身的整体发展和规划，进行资金的安排和筹划，满足公司资金的需要。除2017年外，A公司在2018—2021年这4年都处于第一象限，属增值型现金短缺的阶段。5年间，公司的资产负债率维持在35%左右，偿债能力较弱，经营较为稳健，加之这几年公司对新工艺、新设备的投入较大，因此公司面临着资金短缺的问题。

首先，受市场变化等影响，其他渠道的融资债务风险相对较高，公司应以短期长期借款为主要融资方式；

其次，企业之间可以相互合作，实现企业间优势互补和资源共享，进而实现协同发展、互利共赢，这不仅能够提高经营质量，还能减少研发成本，虽然企业间存在一定竞争关系，但双方资金的叠加、互相补足的合作可以带来资金的富余，也可以促进之间的科技交流与创新发展，继续提高企业创造价值的能力。

另外，要加大对内部融资的力度，主要方式有向职工（包括管理者）借款和向职工发行股票。相比于外部融资，内部融资具有原始性、低成本性和抗风险性的特点，通过内部融资，减少信息不对称，节约了交易费用，提高了资金利用效率。

此外，由于国家“碳达峰、碳中和”相关政策深化落实，国家以政府补助等方式鼓励企业低碳转型，对生产工艺进行优化改进，公司可以通过政府补助等一系列国家援助筹集资金，提升政府资金筹措比例会降低债务筹资的比例，这在一定程度上会减少负债带来的资金流动的限制，进而提升资金周转效率。最后，对于一些投入产出在5年左右的新建项目，可以考虑发行公司债券进行融资。如果资金缺口仍然存在，则应该考虑长期借款筹资，避免长短期项目和长短期筹资不匹配的问题。

2投资战略

投资战略是企业根据自身总体经营战略要求，为维持、扩大生产规模，对有关投资活动所做的全局规划，是企业经营绩效的基本推动力，是企业经营的必然前提。

首先，A公司在进行项目投资之前，要对投资项目潜在的风险、收益进行分析和评估，构建对应的评价制度，这能够防范公司在投资阶段产生的风险，改善公司的经济效益，避免投入资金需求量大但回报较少的项目，提高资金的使用效率，以此改善投资战略；

其次，在“双碳”背景下，国家鼓励技术升级、技术创新、智能制造和数字化，以此增强企业创新发展能力，深化企业绿色低碳转型，增强企业竞争力。公司可以加大技术创新和智能化、数字化的投资力度，结合内外部环境，找准极具竞争力又契合自身发展的业务，扬长避短；

最后，企业要提高资金利用率，剥离不良资产，减少并缩小对夕阳产业和业务的投入，将节约的资金用于新兴产业和业务。随着技术的不断迭代升级，工业企业传统的生产原料和工艺将会被淘汰，市场竞争力将会下降，为企业创造价值的能力逐渐降低，对这些项目的投资只会减少企业现金流，增加成本，所以应该减少对传统材料和工艺的投入。

3营运战略

营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分，是企业开展正常经营的保障。在对A公司的营运战略分析中，发现其应收账款周转率偏低，这四年都维持在1.0～4.0之间，虽然企业的营业收入处于增长态势，但销售质量不佳，应收账款账期较长，现金流下降导致企业资金周转出现困难。公司应该将解决应收账款问题和提高资金流动性放在首位。

首先，要加强对应收账款的管控，建立严格的回款和授信制度，不应只追求市场规模的扩张，而无畏惧地、随意地授信；

其次，要不断优化完善财务预警机制，对资金短缺风险及早发现，及早解决，建立评估机制，利用量化工具对识别的财务风险进行评估，根据测评的结果进行逐一排查和解决；

最后，要提升产品质量可市场可信度，加大科研投入，提高同类产品的档次，提升自身核心竞争力和议价能力。耐火材料行业的特点是新项目前期投资较大，后期收益较大，在生产优化和产品更新时，容易受上下游的影响。随着国家在耐火材料行业一系列环保政策的出台，该行业唯有通过技术更新和技术升级，才能形成核心竞争力，因此企业要格外注重资金的周转，提高资金使用效率，缓解企业资金紧张局面。

资料来源：《财务管理研究》2023年4期

组稿制作：谢朝喜

责任编辑：李前

内容审核：李鸿

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